Boxed Stock: A Technology-First Grocery Retailer (NYSE:BOXD)

Boxed Stock: A Technology-First Grocery Retailer (NYSE:BOXD)

  • Technology
  • May 21, 2022
  • No Comment
  • 58
  • 17 minutes read


Una dona madura surt per recollir la comanda de queviures del comerç electrònic

SDI Productions/E+ a través de Getty Images

Tesi d’inversió

En caixa (NYSE: BOXD), una plataforma de queviures en línia es va fer pública a través d’una fusió SPAC l’any passat amb Seven Oaks Acquisition Corp. A diferència d’altres empreses SPAC que han baixat més d’un 80%, les seves accions s’estan aguantant. molt bé ja que el seu des-SPAC ronda els 10 dòlars. Ara cotitza a 9,92 dòlars, cosa que representa una pèrdua del 0,8% del seu preu SPAC de 10 dòlars. Amb el suport d’empreses destacades com Palantir (PLTR), Boxed té una perspectiva molt forta al meu entendre. La seva plataforma facilita la compra de queviures a granel en línia alhora que ofereix una experiència d’usuari superior. També té un programari de comerç electrònic propietari de ràpid creixement que llicència a altres empreses. L’empresa està augmentant els seus ingressos alhora que amplia el seu marge ràpidament. Crec que les accions estan subjectes ara mateix, ja que els fonaments són forts, però la rendibilitat segueix sent un problema i la valoració també està una mica estirada en aquest moment.

Gràfic
Dades per YCharts

Introducció

Boxed és una plataforma tecnològica de comerç electrònic de queviures fundada el 2013 per Chieh Huang. L’empresa té dos segments de negoci. La primera és la seva plataforma en línia que ofereix productes bàsics de rebost a granel a empreses i clients domèstics. El segon és el segment de programari que llicència del seu programari de comerç electrònic a altres minoristes. L’empresa va guanyar força en els últims dos anys, ja que la pandèmia va obligar els clients a quedar-se a casa i comprar queviures en línia. El segment de programari també està experimentant un creixement enorme a mesura que els minoristes més tradicionals comencen a oferir una experiència omnicanal ampliant-se al comerç electrònic.

El comerç electrònic és una gran oportunitat per a Boxed. Segons la companyia, es preveu que les vendes totals de comerç electrònic de queviures creixin de 106.000 milions de dòlars el 2020 a uns 248.000 milions de dòlars el 2025, la qual cosa representa un CAGR del 19% (taxa de creixement anual composta). La taxa de penetració actual de queviures en línia dels Estats Units també és del 10% i s’espera que augmenti fins al 21% el 2025. Això presenta un gran TAM (mercat total adreçable) perquè Boxed creixi en el futur.

En caixa

En caixa

En què és diferent Boxed?

A diferència de la majoria de botigues de queviures tradicionals com Walmart (WMT) i Costco (COST), Boxed no té cap botiga física. Es centra exclusivament en el comerç electrònic i adopta un enfocament tecnològic. El fet de ser una plataforma en línia li permet atraure clients de zones rurals on no hi ha botigues com Costco i Walmart a prop. Tot i que empreses com Walmart ofereixen compres en línia, la seva experiència d’usuari està lluny de ser bona. En centrar-se únicament en el comerç electrònic, Boxed és capaç d’oferir una experiència de compra molt millor. El lloc web de l’empresa està dissenyat per a la simplicitat i la descoberta. És més fàcil d’utilitzar amb un disseny més net en comparació amb els seus competidors, per tant, els clients poden descobrir i comprar amb molta més facilitat. L’empresa també pot aprofitar les dades recollides i oferir recomanacions personalitzades a cada client.

També valora els usuaris mòbils i ofereix una aplicació fàcil d’utilitzar que permet als clients comprar fàcilment als seus telèfons. A causa de la seva naturalesa de compra a granel, també pot oferir preus competitius i enviament gratuït a la majoria de comandes sense necessitat de subscripció. Té un programa de membres opcional anomenat BoxedUp que ofereix un 2% de devolució en efectiu en cada compra, enviament gratuït superior a 20 dòlars i descomptes exclusius. BoxedUp té un preu de 49 dòlars anuals. La companyia també va llançar recentment una altra subscripció gratuïta anomenada estalvi automàtic que permet als clients programar lliuraments regulars i estalviar un 5% en totes les comandes.

Crec que l’experiència del client és la clau de Boxed. Fa que les compres siguin molt més agradables, fet que augmenta la taxa de fidelitat i compromís. Funcions com les recomanacions personalitzades poden augmentar significativament l’AOV (valor mitjà de la comanda). Segons la companyia, l’AOV dels clients per a les seves primeres comandes és de 82 dòlars i el nombre augmenta a 109 dòlars per a la seva vintena comanda, la qual cosa representa un augment del 33%. De mitjana, els clients demanen 8 articles amb un valor de comanda de 97 dòlars, mentre que les empreses demanen 12 articles amb un valor de comanda de 202 dòlars. El seu AOV és molt més alt en comparació amb la majoria de botigues de queviures. Actualment, l’empresa té uns 500.000 clients minoristes actius i 25.000 clients empresarials, que inclou empreses de Fortune 500 com United Airlines (UAL).

La tecnologia

L’empresa també disposa d’una plataforma tecnològica interna integral que, al meu entendre, és crucial per al seu funcionament. A més de l’experiència de compra personalitzada dels clients que he comentat, també és capaç de millorar l’eficiència operativa de l’empresa en altres extrems. La seva plataforma és capaç de capturar 40.000 milions d’esdeveniments a partir de 25 milions de sessions d’usuaris cada any. Proporciona informació valuosa sobre el comportament de compra dels clients, les dades de la cadena de subministrament i les dades de màrqueting que permeten a l’empresa prendre decisions més intel·ligents a partir d’aquestes dades. La plataforma també ofereix solucions robustes de compliment i logística, com ara robòtica interna automatitzada amb programari personalitzable, gestió d’inventaris i molt més. Aquestes tecnologies permeten a Boxed operar de manera més eficient i augmentar els seus marges amb el temps.

Boxed ara concedeix llicències d’aquest conjunt complet de programari a altres empreses minoristes. El programari permet als minoristes llançar una plataforma de comerç electrònic d’extrem a extrem amb les seves pròpies tecnologies d’aparador, mercat, analítiques, compliment, publicitat i robòtica dissenyades específicament. Això permet als minoristes augmentar l’eficiència de la cadena de subministrament, integrar anuncis al seu mercat i utilitzar robots automatitzats als seus magatzems. Els minoristes actuals que utilitzen la plataforma inclouen empreses com AEON. El segment de programari és enorme per a Boxed, ja que els proporciona un marge elevat, ingressos recurrents semblants a SaaS. El mercat adreçable també és enorme per a aquest segment, ja que més minoristes necessiten aquest tipus de programari per millorar la seva eficiència operativa.

En caixa

En caixa

Finances i valoracions

La companyia va informar recentment dels seus guanys per al primer trimestre del 2022. Va registrar uns ingressos de 46,6 milions de dòlars, un augment del 14,1% en comparació amb els 40,8 milions de dòlars de fa un any. El segment minorista va créixer un 11,3% interanual (interanual) a causa de les dures compreses, mentre que el segment de programari va créixer un 127,1% a mesura que comença a escalar. El benefici brut és de 6,1 milions de dòlars en comparació amb els 4,9 dòlars de fa un any, el que representa un augment interanual del 23,7%. Els marges bruts van millorar 101 punts bàsics fins al 13,1% a causa de l’augment de la combinació d’ingressos nets del segment de programari de major marge. El GMV (volum brut de comercialització) va augmentar un 19,2% fins a 53 milions de dòlars, mentre que l’AOV va augmentar un 16,6% fins a 130 dòlars. L’augment és impulsat per un major GMV B2B, que va créixer un 65,4% interanual.

La rendibilitat segueix sent un problema. L’EBITDA ajustat va suposar una pèrdua de 22,2 milions de dòlars durant el primer trimestre, en comparació amb una pèrdua d’11,0 milions de dòlars l’any anterior, això es deu a les inversions més altes relacionades amb el creixement i les empreses públiques, com ara publicitat, personal, costos d’assegurances i professionals. costos dels serveis. Pel que fa a les perspectives de l’any fiscal 22, la companyia espera que el creixement s’acceleri i que els ingressos nets totals dirigits siguin d’entre 220 i 245 milions de dòlars, la qual cosa representa un creixement del 24% al 38% interanual. Tot i que es preveu que la pèrdua d’EBITDA ajustada sigui d’entre 70 i 80 milions de dòlars.

El creixement de primera línia de la companyia és molt impressionant, especialment entre els clients B2B i el segment de programari. L’AOV segueix augmentant, fet que demostra que l’estratègia de personalització de l’empresa funciona. La rendibilitat i els marges bruts segueixen sent febles, però espero que millorin amb el temps. A mesura que l’AOV continuï augmentant, l’empresa tindrà una millor unitat d’economia. L’augment del programari i la subscripció també ajudarà significativament al marge i al resultat final, ja que aquests ingressos es repeteixen amb un marge molt més elevat. La inversió contínua en la seva tecnologia interna també millorarà la seva eficiència operativa, ja que ajuda a optimitzar els costos al llarg del temps.

És difícil valorar l’empresa utilitzant la majoria de mètriques, ja que encara no és rendible amb un flux de caixa negatiu, en aquest cas, només utilitzem una relació P/S (preu a vendes). El preu de negociació actual de Boxed es tradueix en una relació P/S de 3,04. Al gràfic següent, podeu veure que el múltiple és molt superior al d’empreses com Amazon (AMZN), Costco i Walmart. El múltiple no es pot comparar directament, ja que Amazon és un negoci molt més divers, mentre que Costco i Walmart no tenen el segment de programari que té Boxed. A partir del segon gràfic, també podeu veure que s’espera que Boxed creixi la seva línia superior molt més ràpid que totes aquestes altres empreses. També té una oportunitat important per a l’expansió del marge a mesura que s’escala més. La valoració encara és una mica elevada, sobretot en l’entorn actual i, segons la meva opinió, hauria de cotitzar a nivells més propers als d’Amazon.

Gràfic
Dades per YCharts
Gràfic
Dades per YCharts

Entorn macro

L’entorn macro actual és molt inestable, amb una inflació en nivells elevats, uns tipus d’interès en augment i la possibilitat d’una recessió a finals d’any. Tanmateix, crec que Boxed és relativament immune a aquests macrovents en contra. L’empresa se centra únicament en queviures que són productes bàsics de consum sense els quals els clients no poden viure. Això també dóna a Boxed una mica de poder de fixació de preus i és capaç de repercutir el cost als clients. El segment minorista pot fluctuar una mica, ja que és possible que l’AOV disminueixi, però el segment de subscripció i programari pot proporcionar un flux d’ingressos estable a mesura que els ingressos són recurrents. Com que els preus de la gasolina van augmentar significativament durant l’últim any, ara la gent pot decidir comprar queviures en línia en lloc de conduir a les botigues físiques per estalviar diners en gasolina, cosa que serà beneficiós per a Boxed. La companyia també va anunciar recentment una col·laboració plurianual amb FedEx (FDX), que els permetrà reduir la quantitat que gasta en transport a tots els seus centres de compliment, cosa que els ajudarà a navegar millor pel difícil entorn de la cadena de subministrament.

Conclusió

En conclusió, crec que Boxed té una forta perspectiva amb una pista de creixement clara per davant. L’empresa és capaç de diferenciar-se d’altres minoristes de queviures centrant-se molt en la tecnologia i l’experiència de l’usuari, la qual cosa es tradueix en una fidelització del client molt més forta i un AOV més elevat. El seu programari propietari li permet augmentar la seva eficiència operativa mitjançant el desplegament de robòtica automatitzada, proporcionant una millor gestió de l’inventari i la cadena de subministrament, millorant la personalització i molt més. La llicència del programari també obre un nou flux d’ingressos recurrents per a l’empresa i amplia el seu mercat adreçable. L’empresa està experimentant un fort creixement de la línia superior liderat pels ingressos B2B, els ingressos per programari i un AOV més elevat.

No obstant això, la pèrdua d’EBITDA es va ampliar interanualment. Una combinació més alta d’ingressos per subscripció i programari hauria de millorar els marges amb el temps, però l’empresa encara haurà de demostrar que és capaç de controlar els costos prou. L’entorn macro actual és molt inestable, però crec que Boxed és capaç de navegar-hi, ja que se centra en els productes bàsics del consumidor, i el recent acord amb FedEx també li permetrà reduir els vents contraris de la cadena de subministrament i reduir els costos logístics. En general, considero les accions com una retenció, ja que la valoració encara està una mica estirada en el moment actual i crec que els inversors haurien d’esperar a un millor preu per iniciar una posició.



Source link

Related post

NEP looks beyond academics to envisage character building in students, says Minister

NEP looks beyond academics to envisage character building in…

It aims to impart moral and ethical values ​​to every learner, says Dharmendra Pradhan It aims to impart moral and ethical…
Emirates News Agency – WGS report addresses how governments can create a more systematic and rigorous approach to skills trainings

Emirates News Agency – WGS report addresses how governments…

DUBAI, 2nd October 2022 (WAM) – A report published by the World Government Summit Organization identifies how today’s employers are failing…
Emirates News Agency – WGS report addresses how governments can create a more systematic and rigorous approach to skills trainings

Emirates News Agency – WGS report addresses how governments…

DUBAI, 2nd October 2022 (WAM) – A report published by the World Government Summit Organization identifies how today’s employers are failing…

Leave a Reply

Your email address will not be published.